威尼斯人官网
全球十大市值排名榜未來變化
发布人: 威尼斯人官网 来源: 威尼斯人官网下载 发布时间: 2020-12-18 19:16

  全球10大市值上市企业,美国占9间,中国只占1席【表1】,当然是大家至爱的股王$腾讯控股(00700)$。六间是科技公司,其余四间是旧经济——两间金融,石油、医药各一。

  排名榜本应是茶余饭后话题,但近年科网公司的急速冒起,对投资有重大。例如今年标普五百升市的市宽非常窄,最大贡献的10只股票已占升幅的42%。技术分析上,这是一个大市快见顶的不良讯号。但现在情况跟过去不同,升幅的集中性是在反映盈利的同样趋势,头10间公司亦贡献了标普五百EPS增长的39%。

  互联网经济的特色就是近乎winner takes all。苹果的盈利高达整个手机行业的九成,三星手机盈利占一成多(至少至Note 7出事前);即是其他所有生产商的总盈利是负的。谷歌垄断全球大部分地区的搜索,YouTube亦是全球最多用户的视频网站。30年来,微软窗口和Office仍然寡头垄断;CEO Satya Nadella 带来朝气,在增长最快的云计算业务争到一席位。

  腾讯的厉害大家都很清楚。近10亿用户已近饱和,但变现能力愈来愈强,收入增长仍超过40%。除游戏外,未来更重要的收入增长来自广告和微信支付等。

  5年后的市值排名榜又将会是怎样【表2】?两个大趋势将令排名有所变动︰ 1)中国的崛起,2)AI/物联网的急速发展。我的预测未必准确,更故意有点争议性,刺激读者思考和讨论︰

  首先我预期巴郡将跌出10大。在毕非德领导下,巴郡从一间寂寂无名的纺织壳股发展成一间庞大控股公司。但股神毕竟已86岁,5年后应已退休。最近他极力推崇疑似人Ajit Jain,笑说如他和Jain跌落水,请股东选择救Jain。毕非德是一位百年一遇的投资奇才,留下来的巨鞋将不易穿。

  能源和银行业的龙头亦将有替换。沙地国家石油公司(沙地阿美)将取代埃克森美孚。沙地阿美计划上市,连国王都出马帮手推销,希望拿到2万亿元(美元.下同)的估值,募集1000亿元。但《金融时报》做过分析,认为合理估值只8000亿至1万亿元。如线万亿元,那么在IPO那一刻,应是全球市值最大。但如沙地长期看好油价就不会IPO,电动车是玩线大已算不错。

  我对中国宏观经济有信心。中央严控金融风险,处理杠杆和影子银行问题都是好事。最受惠的将是四大行,现在工商银行(01398)的市值约2500亿元,市账率只0.82倍;摩根大通市值3000亿元,市账率1.31倍。如投资者重拾对中国的信心,只要工商的市账率给重估至1倍或以上,市值就可超越摩根大通。

  另外,可能晋升的两间就是现时排在11和12位的$阿里巴巴(BABA)$和三星,应会很快知道,不用等5年。阿里上季收入增长60%,比腾讯更快;但P⁄E只约28倍,远低于腾讯,所以5年后市值可能超过腾讯。阿里在重要的云计算亦大幅领先腾讯,另虽然阿里只占蚂蚁金服的三成多,上市计划有所推迟,但未来或可带来300亿元以上价值。美国投资者对中国渐转乐观,中概股折让正在减少。

  看好三星的原因已解释过,不再赘述。最主要是看好内存将由不值钱的周期性行业,变为供不应求、高P⁄E的长期增长行业。现P⁄E不到9倍,升一甚至两倍都不足为奇。

  相反,苹果正面对逆水行舟,不进则退的问题。苹果已很久没有突破性的成功新产品,仍主要依赖iPhone,在AI和电动车等重要未来领域,又落后于$亚马逊(AMZN)$和Tesla。软件和服务方面虽有增长,但不足以改变公司前景。另一个Achilles heel 就是缺乏自家核心技术,依赖从三星等竞争对手外购关键零部件如OLED屏幕、DRAM和NAND等。

  近日改变,除自己设计GPU外,亦可能参与东芝半导体的收购战。它亦或尝试用合并收购来打出一条新,传闻目标包括内容公司如Netflix和迪斯尼。感觉上有点像多年前索尼收购哥伦比亚电影,效果不算差,但也不是对索尼有很大帮助。

  我预期未来五年,最大赢家是亚马逊和Facebook。亚马逊不单是美国电商一哥,增速高达50%的云计算亦是第一,但仍只占收入的10%。AI方面,Alexa声控智能助手加Echo家居扬声器系统先拔头筹,市占率高达70%,远远抛离谷歌、苹果等对手。Facebook 的收入增速高达40%,DAU已超过17亿;WhatsApp和Messenger的DAU亦已超过10亿,都比微信和QQ多。Instagram的DAU亦升至7亿,超越Snapchat很多了。

  10年后又如何呢?我没有水晶球,无法准确预测排名,但有一些趋势观察。第一就是将打破100年的传统,10大不再有任何石油公司。正如《经济学人》指出,数据已取代了石油成为最重要的资源。另外,电动车和再生能源的非线性增长临界点很可能在未来10年内出现。第二就是可能连所有银行都将跌出10大。银行业的衰退较漫长,不会像石油般崩溃。但FinTech对科网公司如阿里和腾讯等,可能将起如虎添翼的作用。

  1)Nvidia:GPU一哥,业绩公布后大升三成多,市值突破800亿元。现今10大最低门坎约3000亿元,如假设用8%复合上升为准,10年后将升至6500亿元。Nvidia预计4年后GPU的TAM将达660亿元,即去年69亿元的9倍多,10年后市场更应高达数千亿元。如Nvidia能保持市占率,确有权挑战10大。唯一忧虑是苹果、谷歌、Tesla等大客,都在积极发展自家GPU,TPU和ASIC,不想重蹈PC年代Intel一家独大的境况。

  2)Tesla+Uber:Tesla虽已贵为美国市值最大汽车公司,但仍只500亿元。未来的增长亮点除电动车外,亦有我非常看好的储能和太阳能业务,但到底是实体经济,且估值已绝不低,要在10年内再升十多倍难度很高。更佳的办法是和必变竞争对手的Uber(私人市场估值是更高的700亿元)合并。两家公司应有极大协同效应,但最大障碍可能是Elon Musk和Travis Kalanick两位CEO都常好胜的人,未必合得来。

  3)携程+Priceline:我非常看好在线年中国OTA的TAM可达100亿元,是去年的3.5倍,10年后可超过500亿元。携程上周曾升至新高,市值近290亿元。单独挑战10大有难度,但如跟市值近900亿元的策略股东Priceline合并则未必无望。有些美国投资者认为美国的OTA都仍有十倍增长空间。

  4)软银+Vision Fund:不算一家公司,但亦算一个集团吧。软银市值只840亿元,控股折让很大,单是手上的28%阿里已超此数。如旗下的Sprint真的可跟T-Mobile合并,折让可有望减少。软银刚成立千亿元Vision Fund,非常厉害,投资者包括自己、苹果、中东主权基金、富智康(02038)等。投资目标包括Nvidia和已属软银的ARM等。如阿里和Nvidia都荣升10大,软银+Vision都有机会成为万亿元级集团。

  5)琼森+生物科技或科网龙头:医药非我强项,只知,监管特别严,较难如科网公司般急速增长。琼森业务虽稳健,但要在10年后继续留在10大不易;如跟Amgen或Gilead等生物科技龙头合并则机会较大。另Alphabet和Facebook的Zuckerberg都早已对结合医药和信息科技有很大兴趣,合并也不是完全没可能。

  这些巨无霸,在各行业各领,在AI/物联网等新市场必有竞争,但未必会触动互相核心利益。Startup已很难挑战这些巨人,最佳出可能是成为他们收购对象。巨企最大的未来敌人将是中、美、欧等大国的反垄断法。

  中环资产持有Alphabet、Facebook、Nvidia、腾讯、苹果、微软、亚马逊、阿里巴巴、Tesla、携程、三星、软银的财务权益。

  * 如果可以,请推荐给你们的朋友,并分享到微信朋友圈,谢谢!* 本文只提供一般信息。它不构成购买任何证券,投资产品或基金任何权益的邀请。投资者应咨询财务顾问后再作出任何投资决定,而不应仅仅依靠上文而作出投资决定。投资者证本文所提及的任何信息的准确性。中环资产可能会也可能不会投资在这篇文章中提到的公司。

威尼斯人官网,威尼斯人官网下载,威尼斯人官网手机,威尼斯人官网直营

版权所有 上海 威尼斯人官网 网络科技有限公司